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Wedbush 分析师马特·布赖森 (Matt Bryson) 表示，西部数据正在剥离其 NAND 和 SSD 业务，其估值可能与 Solidigm 相似。

磁盘驱动器和 SSD 制造商西部数据将拆分为两个不同的业务部门，一个部门生产硬盘驱动器 (HDD)，另一个部门生产 NAND 闪存和 SSD。西部数据现任首席执行官 David Goeckeler 将负责 NAND 和 SSD 业务，而全球运营执行副总裁 Irving Tan 将成为 HDD 业务的首席执行官。

布赖森计算出西部数据的 NAND 和 SSD 业务（基于 9 年前以 190 亿美元收购 SanDisk）作为独立业务的价值可能在 100 亿至 230 亿美元之间。

他告诉读者：“经过我们的分析，西部数据的 HDD 部分的价值几乎占到了公司总估值的全部（略高于 200 亿美元），而 SanDisk 的估值实际上接近于零。

“我们的各部分估值总和表明，市场根本没有重视西部数据公司的NAND业务。”

如果我们比较一下西部数据和希捷的年收入和市值，我们就能明白这一点。希捷的业务以硬盘为主，上财年收入 66 亿美元。其目前的市值为 214 亿美元。西部数据最近一个财年的收入为 130 亿美元，是希捷的两倍，而其市值为 219 亿美元，几乎与希捷持平。因此，与希捷相比，西部数据一半的业务实际上毫无价值。

在他的报告中，Bryson 试图估算西部数据 NAND/SSD 部分的独立价值，考虑了四个财务问题，然后做出假设。这些问题是：

如今西部数据有债务，这些债务将如何在两家新公司之间分摊？

拆分是否会伴随股票出售以筹集资金？

西部数据目前的运营费用将如何在两家新公司之间分配？

这两项新业务将如何征税？

此外，没有办法公布西部数据 NAND 业务的支出情况。

他对这些问题做出了一系列假设。西部数据硬盘业务的运营费用将与希捷相当。西部数据的费用可能会更低，因为西部数据不会有希捷Lyve和系统业务运营的费用。

由于西部数据硬盘业务为公司带来了大部分现金，因此它应该承担“大部分债务”。它有更强的偿还债务的能力，“未来资本需求更适中”，并且可以为“在先前条件下的债务负担”进行再融资。

他还认为，根据历史先例，与 NAND/SSD 业务相比，“HDD 业务的税收负担会稍微轻一些”。

考虑到这些问题和假设，他估计 HDD 业务的价值在 190 亿美元至 240 亿美元之间（使用 8 倍和 10 倍的销售净收入倍数）。NAND/SSD 业务的价值在 100 亿美元至 220 亿美元之间，具体取决于毛利率估计和销售净收入倍数。

总结起来，Bryson 表示：“我们认为，一旦拆分，SanDisk 和 WD 两家公司的独立价值应该至少达到 300 亿美元，如果我们的预测正确，那么最终的估值可能会达到 400 亿美元以上，而 NAND 和 HDD 确实正在进入一个长期的上升周期，其全部收益将在 2025 年显现出来。”

布赖森指出，“SanDisk 的最低市值（在西部数据提出收购之前的三年内）约为 100 亿美元。” SK 海力士为Solidigm支付了类似的金额。

https://blocksandfiles.com/2024/08/19/western-digital-flash-spinoff/

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